供应趋紧 氟化工将迎景气周期

中信证券认为，氟化工行业自2011年景气高点回落以后，目前处在周期底部，大部分主流产品的价格和盈利能力都处在历史的低位。认为由于下游空调、汽车需求稳定，目前上游萤石供应紧张的局面将快速向下游传导，导致氟化氢、R22、制冷剂和聚合物产品价格快速上涨，企业盈利能力将得以快速上升。

　　萤石矿企业污染严重，加之矿石的不可再生性，政策和环保压力下产能明显收缩(其中一部分是由于环保要求严格导致环保投入需要大幅增长；另外一部分是由于三年一续的采矿安全证到期后政府不予展期)，导致萤石的供应从2016年四季度开始明显呈现趋紧的态势。预计上游萤石矿和萤石精粉(氟化氢的原料)供应趋紧局面将延续。随着制冷剂的升级，对氟元素的需求呈现代级的明显增长。在发展中国家全面从二代向三代升级的过程中，制冷剂中氟元素的质量比例明显增长对氟元素的需求明显增长。而在《蒙特利尔议定书》的要求下，海外逐步淘汰二、三代含氟制冷剂，海外供应商逐步退出市场，配套的含氟橡塑材料和空调维修市场面临原料供应缺口，只能增加从中国采购，对氟元素的需求也在快速增加。虽然R22作为制冷剂长期来看将逐步退出历史舞台，但总需求量仍会伴随下游产品市场份额增长而稳步增长。目前我国R22的生产和销售严格实行配额管理，按照环保部要求，2017年我国R22的产量将控制在52万吨以内。如果考虑到一些退出和未开的装置，我国R22的有效产能约为57万吨左右，行业开工率超过90%。下游需求方面，空调2016年末起补库存带来内销、外贸的持续旺盛，此行情大概率至少将保持到2017年上半年。汽车行业整体持续稳定增长(近5年全球增速始终保持在2%至5%之间)，进入2016年下半年以来，国内汽车增速提高，同比增长在20%左右。